Произошедшее ослабление рубля увеличивает выручку российских экспортеров. Это повышает вероятность выплаты существенных дивидендов ресурсными компаниями уже в ближайшие кварталы.
Текущие нефтяные цены комфортны для добывающих компаний, поскольку точка безубыточности, как правило, находится ниже $50 за баррель Brent. Дисконты для российских сортов будут сокращаться по мере улучшения логистики поставок.
С начала 2023 года наблюдается высокая загрузка металлургических производств и позитивная динамика цен. Так, внутренние и экспортные цены на сталь почти сравнялись, что положительно отразится на финансовых результатах отрасли.
Российский рынок за прошлый месяц вырос на 7,8%. Повышение ключевой ставки до 19%, вероятно, уже было заложено в цены после коррекции в августе начале сентября, поэтому оно не очень сильно отразилось на динамике котировок. Отдельно стоит отметить ралли в «Газпроме» после появления новостей о возможной отмене дополнительного НДПИ на газ в следующем году, что, по нашим расчетам, добавляет 13% к капитализации компании.
Цены на нефть в сентябре опускались ниже $69 за баррель (10% за месяц). И это несмотря на сохраняющиеся геополитические риски на Ближнем Востоке. Среди основных причин снижения - риск увеличения объема добычи странами ОПЕК+ и рост вероятности восстановления добычи в Ливии после приостановок.
А вот новый пакет экономических стимулов КНР вызвал мини ралли в конце месяца почти во всех промышленных металлах и сырье: медь +13%, алюминий +9%, никель +7%, руда и уголь +12 %. Здесь, в отсутствие риска на стороне предложения, вопросы спроса оказываются в центре внимания инвесторов.
Впрочем, пока преждевременно говорить об устойчивом продолжении роста рынка в ближайший месяц инвесторам предстоит оценить параметры нового бюджета. Кроме того, в октябре пройдет очередное заседание по ключевой ставке. Вероятно, мы увидим еще одно повышение на 100 б. п. - до 20%.
Операции по портфелю
Тактически сокращали долю в акциях, наращивая подушку денежных средств. Продавали «Роснефть», НОВАТЭК, АЛРОСА, НЛМК. Докупали « Русагро », РУСАЛ.